三叶草策略光大期货：12月19日能源化工日报

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　　原油：

　　周四油价小幅反弹，其中WTI 1月合约收盘上涨0.21美元至56.15美元/桶，涨幅0.38%。布伦特2月合约收盘上涨0.14美元至59.82美元/桶，涨幅0.23%。SC2602以428.6元/桶收盘，上涨0.3元/桶，涨幅为0.07%。美国总统特朗普称，委内瑞拉抢走了“属于美国的”石油和土地，美国得夺回这一切。海外机构表示，封锁油轮导致委内瑞拉60万桶/日的石油出口面临风险。根据公司人士、贸易商以及航运数据，委内瑞拉国家石油公司（PDVSA）在因网络攻击暂停码头作业后恢复原油和燃料的船货装载，但由于美国威胁将依据制裁对油轮进行封锁，多数出口仍为搁置状态。委内瑞拉最大炼油厂阿穆艾炼油厂，在遭遇停电事故后已重新启动生产。该设施是委内瑞拉国家石油公司PDVSA旗下巴拉瓜纳炼油中心的重要组成部分，日产能为64.5万桶，其运营稳定性对委内瑞拉国内燃料供应及石油出口具有关键影响。当前来看，即将迎来双旦假期，市场成交将较为清淡，油价在消息面驱动下反复震荡。

　　燃料油：

　　周四，上期所燃料油主力合约FU2603收涨2.01%，报2439元/吨；低硫燃料油主力合约LU2602收涨1.59%，报2931元/吨。截至12月17日当周，新加坡陆上燃料油库存录得2465.8万桶，环比前一周减少140.2万桶（5.38%）；富查伊拉燃料油库存录1068.1万桶，环比前一周减少224.7万桶（17.38%）。从基本面看，高、低硫燃料油市场继续因供应充足而承压。尽管因为运费高企导致东西方套利经济不可行，预计新加坡12月来自西方市场的套利到货量将减少。但11月库存大幅累积，叠加最近几周来自中东的供应量可观，亚洲燃料油市场在整个12月以及1月仍将保持供应非常充足的局面。需求端，下游船用加注活动相对稳定，此外，高硫燃料油裂解利润下跌，可能会在未来几个月提振亚洲炼厂对高硫燃料油原料的需求，关注国内公布的2026年原油进口配额对原料需求的影响。短期FU和LU绝对价格或跟随油价反复震荡。

　　沥青：

　　周四，上期所沥青主力合约BU2602收涨0.68%，报2952元/吨。隆众资讯统计，本周国内沥青54家企业厂家样本出货量共38.4万吨，环比减少3.8%；本月国内69家样本改性沥青企业产能利用率为10.9%，环比下降2.6%，同比减少0.2%。近期美国与委内瑞拉关系紧张，市场对于远期原料紧缺担忧升级，因而盘面表现相对坚挺。目前来看炼厂原料相对充足，关注后续到港情况。国内沥青下游需求南北分化明显，北方主要收储需求，南方则为刚性实际消化需求。预计短期在油价偏弱之下，沥青或暂维持稳定，但也不排除油价重心继续下移之下拖累沥青价格下跌，短期对盘面仍以低位震荡的观点对待，相对强弱方面或强于原油和燃料油。

　　橡胶：

　　周四，截至日盘收盘沪胶主力RU2605下跌70元/吨至15320元/吨，NR主力下跌115元/吨至12455元/吨，丁二烯橡胶BR主力下跌120元/吨至11040元/吨。昨日上海全乳胶15000（-50），全乳-RU2605价差-405（-180），人民币混合14550（-100），人混-RU2605价差-855（-230），BR9000齐鲁现货10900（+0），BR9000-BR主力-185（-40）。2025年前11个月中国橡胶轮胎出口量达883万吨，同比增长3.7%；出口金额为1537亿元，同比增长2.5%。2025年11月中国橡胶轮胎外胎产量为10182.8万条，同比下降2.6%。1-11月橡胶轮胎外胎产量较上年同期增0.6%至11.03115亿条。2025年11月中国合成橡胶产量为77.9万吨，同比下降0.1%。中国1-11月合成橡胶累计产量为816.9万吨，同比增加1.9%。海外产区天气改善，产区原料库存较往年同期来看水平不高，同时需要为低产季做库存储备，原料价格反弹，需求支撑有限，预计橡胶期货价格宽幅震荡。

　　PX&PTA&MEG：

　　TA605昨日收盘在4748元/吨，收涨1.37%；现货报盘贴水05合约74元/吨。EG2605昨日收盘在3767元/吨，收涨0.24%，基差减少18元/吨至-117元/吨，现货报价3667元/吨。PX期货主力合约603收盘在6862元/吨，收涨1.33%。现货商谈价格为840美元/吨，折人民币价格6834元/吨，基差收窄16元/吨至16元/吨。江浙涤丝产销局部放量，平均产销估算在110%左右。截至12月18日，中国大陆地区乙二醇整体开工负荷在71.97%（环比上期上升2.04%），其中草酸催化加氢法（合成气）制乙二醇开工负荷在75.46%（环比上期上升3.28%）。TA低加工费下12月份装置变动较少，目前损失量在英力士、能投、逸盛宁波检修产生的损失量。PX和PTA在基本面矛盾较小下，油价近期震荡，终端需求季节性转淡，其价格跟随成本端原油波动。短期成本端煤价小幅反弹、国内供应检修增多、终端需求季节性走弱，包括富德、中海壳牌等装置按计划停车检修，缓解部分国内供应压力，乙二醇现货流动性表现小幅收窄，乙二醇期货价格小幅反弹。

　　甲醇：

　　周四，太仓现货价格2155元/吨，内蒙古北线价格在1925元/吨，CFR中国价格在243-247美元/吨，CFR东南亚价格在315-320美元/吨。下游方面，山东地区甲醛价格1005元/吨，江苏地区醋酸价2560-2600元/吨，山东地区MTBE价格4940元/吨。供应端，近期国内检修装置运行稳定，供应在高位震荡，海外方面伊朗装置停车供应有望回落。需求端，宁波富德装置检修，华东MTO装置开工率较高点有所降低，预计烯烃总需求走弱。综合来看，伊朗装置停车将导致12月中下旬至1月到港下滑，但MTO装置负荷同样下降，短期由于卸货节奏偏慢，库存大幅下降，后期可能会有反弹，考虑到下游聚烯烃价格较难有大幅度上涨，因此甲醇价格存在上限，预计甲醇维持底部震荡。

　　聚烯烃：

　　周四，华东拉丝主流在6120-6350元/吨，油制PP毛利-483.34元/吨，煤制PP生产毛利-589.53元/吨，甲醇制PP生产毛利-1250元/吨，丙烷脱氢制PP生产毛利-1479.33元/吨，外采丙烯制PP生产毛利-526元/吨。PE方面，HDPE薄膜价格在7188元/吨，较上周价格-144元/吨；LDPE薄膜价格在8492元/吨，较上周价格-207元/吨；LLDPE薄膜价格在6753元/吨，较上周价格-172元/吨，利润端，油制聚乙烯市场毛利为-232元/吨；煤制聚乙烯市场毛利为-104元/吨。供应方面，产量将维持高位，需求方面，下游订单和开工将边际走弱。综合来看，聚烯烃后续逐步向供强需弱过度，库存向下游转移压力偏高，但随着估值下移，当前月差已经在近5年最低水平，短期期货继续下跌空间有限，因此预计聚烯烃将趋于底部震荡。

　　聚氯乙烯：

　　周四，华东PVC市场价格上调，电石法5型料4400-4510元/吨，乙烯料主流参考4450-4650元/吨左右；华北PVC市场价格窄幅调整，电石法5型料主流参考4290-4390元/吨左右，乙烯料主流参考4670-4740元/吨；华南PVC市场价格上调，电石法5型料主流参考4440-4540元/吨左右，乙烯料主流报价在4550-4650元/吨。供应方面本周部分检修装置有开工计划，预计产量小幅增加。需求方面，国内房地产施工将逐步放缓，因此后续管材和型材开工率也将逐步回落。综合来看，供给维持高位震荡，国内需求放缓，整体来看基本面驱动依旧偏空，估值方面随着期货价格不断下探，基差较之前有所修复，套保空间收窄，因此PVC价格趋于底部震荡。

　　尿素：

　　周四尿素期货价格偏强震荡，主力05合约收盘价1708元/吨，涨幅1.67%。现货市场多数走强，主流地区价格上调10~20元/吨，昨日山东、河南地区市场价格分别为1710元/吨、1680元/吨，日环比分别涨20元/吨、10元/吨。基本面来看，尿素供应水平小幅下降，昨日行业日产量19.18万吨，日环比减少0.32万吨，供应端继续处于气头企业下降及检修企业复产博弈中。需求情绪仍保持积极状态，昨日主流地区产销率多数多数维持100%以上，个别地区存在落后表现，区域间表现分化明显。本周企业库存下降4.42%，提振厂家挺价心态。且近期市场情绪受到印度招标、宏观回暖、商品整体反弹等多因素提振，预计短期尿素期货价格继续坚挺运行，但由于国内供需依旧偏弱，且我国出口政策是否进一步放松仍需验证，市场波动幅度仍偏高。关注现货成交氛围、印标动态及我国出口政策动态。

　　纯碱：

　　周四纯碱期货价格震荡走强，主力05合约收盘价1193元/吨，涨幅2.14%。现货市场报价多数稳定，贸易商环节报价跟随盘面情绪继续回暖，昨日沙河地区重碱送到价格1147元/吨，日环比上涨10元/吨。基本面来看，本周纯碱产量下降1.91%至72.14万吨，企业库存虽较周一继续下降，但较周四小幅累积0.33%。需求端跟进情绪不佳，中下游观望情绪浓厚，且后续浮法玻璃产线冷修预期加强，纯碱刚需仍有缩量预期。短期纯碱现货市场及基本面波动幅度不大，对价格影响程度有限。期货价格一方面跟随商品市场整体反弹，另一方在供应扰动增强、宏观及反内卷或环保政策等外部因素共振下存在情绪联动。但市场也仍受制于基本面压力，持续反弹或趋势性动能欠缺，短期纯碱期货盘面延续低位宽幅震荡趋势，关注宏观及商品市场整体走向、纯碱产能变化、下游产线变化。

　　玻璃：

　　周四玻璃期货价格震荡走强，主力05合约收盘价1062元/吨，涨幅2.31%。玻璃现货价格存在止跌迹象，昨日国内浮法玻璃市场均价昨日1086元/吨，日环比跌3元/吨。近期玻璃产线暂无明显变化，行业日熔量继续维持在15.5万吨，下周行业存在700吨日熔量冷修预期，关注减产是否落地。现货市场成交开始分化，沙河地区产销率仍不足80%，其余地区尚能维持产销平衡状态。本周玻璃厂库存提升0.57%，侧面反映需求持续度不佳的弱现实情况，后续厂家也仍存降价去库可能。前几日在宏观回暖、商品整体走强及玻璃供应预期下降等因素共振下期货盘面短期走势偏强，但持续性不佳。盘面反弹或暂告一段落，后续玻璃期货价格或进入宽幅震荡阶段，关注宏观及商品市场走势、玻璃产线变化、现货成交情况。

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